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                                    國恩股份:復合材料成為新增長極,成長有望加速

                                    2018/10/24 13:18:29 admin

                                    借力下游行業春風,深入布局主業穩增。根據wind, 17年空調增速超20%,受益于行業發展及自己優勢,公司改性塑料主業去年增49%,且17年8億元營收增長中60%來源于前5大客戶,家電下游寡頭屬性強,大客戶高認可度有望帶來公司持續高增長。目前公司海爾、海信等原有大客戶業務穩定增長,新客戶方面又進入格力供應系統,同時發力小家電,批量推廣PC/ABS、耐熱免噴涂ABS 等新品。我們認為公司深度布局下,主業仍望維持高增長。

                                    戰略布局高分子復合材料,房車及模塊化建筑是“風口”。根據公告,公司全面發揮現有技術工藝優勢,引進海外高分子復合材料生產技術,推出SMC 和連續纖維熱塑復合材料,新建產能4萬噸,大力推廣下游如新能源車電池盒專用材料、汽車充電樁專用片材等,并批量供貨世界知名孵化器商hatchtech 專用箱。同時公司大力布局房車、模塊化房屋,二者均為藍海市場,處于快速增長前夜,公司前瞻布局正迎“風口”。先進高分子復合材料項目也成為山東首批450個新舊動能轉換項目之一。

                                      人造草坪300億市場,FIFA 認證望助力擴張。國家發改委16年出臺足球發展規劃,2020年前要改造新建6萬塊球場,預期300億市場空間。公司具備粒子改性-草絲/草坪設計-產品制造-售后鋪裝全產業鏈優勢,利好彎道超車。且據交流平臺,公司望18年10月拿到FIFA認證,有利市場開拓。目前人造草坪產銷兩旺,據公告平度1.68億工程將于18年9月完工,目前正布局新產能奠基進一步發展。

                                      投資建議:預計公司2018-2020年EPS 分別為1.22、1.67和2.23元,維持買入-A 的投資評級,目標價35元。


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